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中国证券网:精工钢构(600496)未在雄安开展业务




    中国证券网讯(记者孔子元)精工钢构7日晚间公告,公司股价大涨,经核查,公司不存在应披露而未披露的重大信息。公司近期关注到有个别机构及媒体将公司列为雄安概念股,经自查,截至目前,公司未有在雄安新区签署业务协议,未有在雄安新区持有资产,未有在雄安新区开展业务计划和安排。

申万宏源:基础化工18年三季报业绩前瞻:油价继续上行 煤化工、大炼化、农化行业景气持续上行


    美国对伊朗的制裁可能导致原油供应紧张,同时伊朗可能采取退出伊核协议以及封锁霍尔木兹海峡等行动,提升中东地缘政治风险,叠加近期俄罗斯和沙特宣布不立即增产,Brent现货价格已涨至82.4美元/桶。截止到9月27日,Brent油价三季度环比基本持稳报于74.8美元/桶,同比17年三季度大涨43.6%。根据我们跟踪的43家主流基础化工公司1-3Q18的盈利预测,预计1-3Q18加权平均EPS0.79元,同比增长59%,基本符合预期;预计3Q18单季加权平均EPS为0.28元,同比增长48%,环比增长9%。预计1-3Q18净利润同比增幅较大的子行业主要是煤化工、涤纶-PTA、农药、氟化工、有机硅、染料、锂电材料等;下滑幅度较大的子行业主要是PVC、部分电子化学品、硬泡聚醚等。
    地缘政治风险叠加美国对伊朗的制裁有望继续推升四季度油价,天然气供应紧张,价格亦有望持续上涨,价差扩大支撑煤化工景气度继续上行。油价及天然气价格上涨充分利好煤化工,环保标准放松后,油墨涂料、PU浆料等高VOC的行业开工率有望提升,带来需求的边际增量。化工园区未来将成为行业的高竞争壁垒,加速煤化工供给侧改革和集中度提升,目前华鲁恒升和鲁西化工都已完成园区认定,预计1-3Q2018年华鲁恒升EPS为1.56元(yoy+198%,下同),鲁西化工EPS为1.72元(yoy+135%)。
    三季度PTA价格大幅上涨,未来一年无新增产能,预计加工费仍延续强势,拥有一体化优势的大炼化板块将充分受益。截止9月25日,3Q18PTA华东现货均价同比环比分别大涨44.6%、31.8%至7459元/吨,产业链整体盈利上移,同时聚酯下游需求稳定,有望维持高利润,我们预计1-3Q2018年桐昆股份EPS为1.46元(yoy+132%),恒逸石化EPS为1.03元(yoy+76%)。
    油价上涨带动燃料乙醇价格,从而有望带动农产品价格上涨,农化板块受益。氮肥受益于煤化工景气度的提升;钾肥大合同价CFR290美元,较2017年合同价格上涨60美元/吨,62%钾肥折算成国内约2300元/吨,港口价格2500元/吨,长期看钾肥价格有望持续维持该价格;磷矿石政策性限产,1-8月18年国内磷矿石产量同比下滑30%,成本支撑,同时磷肥行业供给侧改革导致供给紧张,价格有望继续上涨。乡村振兴战略第一个五年规划印发,建设现代化农业,利好复合肥行业。我们预计1-3Q2018年藏格控股EPS为0.45元(yoy+33%),新洋丰EPS为0.55元(yoy+20%),金正大EPS为0.30元(yoy+5%)环保不再一刀切的提法并不意味着对于环保标准的全面宽松,环保治理的范围和地方政府的执行力度仍有提升可能,精细化工品价格有望长期维持高位,农药及染料等行业将持续受益。我们预计染料龙头浙江龙盛1-3Q18EPS为0.95元(yoy+65%),闰土股份EPS为0.93元(yoy+67%);农药龙头扬农化工1-3Q18EPS为2.70元(yoy+106%),长青股份EPS为0.67元(yoy+47%)。
    其他细分领域:氟化工制冷剂、有机硅和甜味剂行业景气仍维持。制冷剂价格中枢上移带来行业的持续好转,预计巨化股份1-3Q18EPS为0.59元(yoy+101%);有机硅短期暂无扩产,预计新安股份1-3Q18EPS为1.63元(yoy+397%);甜味剂行业景气度有望持续向上,预计金禾实业1-3Q18EPS为1.37元(yoy+9%);
    成长关注电子化学品及新能源材料。电子化学品受益于半导体产业国产化,材料端有望加速发展。预计飞凯材料1-3Q18EPS为0.58元(yoy+397%)、雅克科技为0.26元(yoy+140%);锂电材料方面,预计新纶科技1-3Q18EPS为0.27元(yoy+154%)、星源材质为1.03元(yoy+116%)、创新股份为0.95元(yoy+341%)。
    投资建议:维持行业看好评级。预计四季度油价中枢继续上移,充分利好煤化工,建议重点关注华鲁恒升,鲁西化工;同时关注聚氨酯一体化产业链龙头万华化学;PX与PTA利润大幅增厚,长丝价差维持高位,推荐产业链一体化龙头恒逸石化、桐昆股份;油价有望带动农产品价格上涨,农化板块受益,建议关注盐湖双龙头盐湖股份(化工项目逐步扭亏)、藏格控股,复合肥龙头新洋丰、金正大,农药龙头扬农化工;制冷剂今年均价高于去年,建议重点关注巨化股份;锂电材料建议关注细分龙头创新股份、新纶科技、光华科技。其他新材料建议关注国瓷材料、光威复材、时代新材;半导体材料建议关注雅克科技、鼎龙股份、江化微、晶瑞股份;显示材料建议关注飞凯材料、万润股份、濮阳惠成、强力新材。

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广发证券:机械设备行业:景气改善下的油服公司多维表现探讨


    【周末专题|景气改善下的油服公司多维表现探讨】
    2018年以来国际原油价格震荡走高,创下近几年新高,布伦特原油价格一度突破80美元/桶。油价回暖叠加油气储量补充周期,全球各大区油田服务市场开始复苏,全行业固定资产投资拐点确认。本专题以国际三大油服龙头和成长性独立页岩油企业,与国内的杰瑞股份和安东油服为例,复盘其在历史周期的业绩、股价和估值表现:上游业绩基本滞后于油价,而股价和估值则即时反映油价边际变化,且不同企业的表现又因各自经营特征和成长属性而有所差异。
    经济和政策观察:9月18日央广网消息,国务院常务会议要求加大关键领域和薄弱环节的有效投资以扩大内需,按照既不过度依赖投资也不能不要投资,防止大起大落的要求,稳住投资,保持正常增长。参考消息网报道17日,特朗普政府宣布新一轮关税政策,自9月24日起对2000亿美元中国输美产品加征10%的关税。商务部新闻发言人表示,为了维护自身正当权益和全球自由贸易秩序,中方将不得不同步进行反制。市场表现分析:本周(9.17-9.21)市场大幅反弹,沪深300指数上涨5.19%,创业板指数上涨3.26%,申万机械设备板块上涨2.93%。
    机械动态变化:根据工程机械协会的数据显示,2018年8月汽车起重机销量2697台,同比增长60.34%;1-8月累计销量22238台,同比增长77.92%。2018年8月叉车销量51626台,同比增长22.77%;1-8月累计销量40.93万台,同比增长27.86%。
    机械行业观点与组合:2018年以来,下游投资的实质回升继续推升机械设备行业的复苏水平。但去杠杆政策的持续推进和贸易争端的不断演化推升了整体的不确定性。当前,下游产业基于自主发展、参与全球竞争的考虑,更加重视核心装备、核心零部件的国产化进程,给机械设备企业带来了新的发展机遇。我们提出“应对不确定性,重视研发技术溢价”。在前述宏观背景下,企业想要把握机遇,更加依赖于内生的、创新性的、轻资产低杠杆的模式。我们认为基于商业化前提进行高强度技术研发、具备新业务拓展经验的优秀装备企业将脱颖而出,获得成长溢价。基于行业需求延续,企业财务改善明显,我们继续给予机械设备行业“买入”的投资评级。
    近期推荐组合:三一重工、艾迪精密、恒立液压、天地科技、杰瑞股份、郑煤机、浙江鼎力、拓斯达、埃斯顿、晶盛机电*、龙马环卫*、巨星科技、华测检测、弘亚数控、中国中车;同时我们建议积极关注装备制造细分领域的龙头企业,包括:柳工、海油工程、通源石油、长川科技*、克来机电、杰克股份、中集集团、赢合科技、先导智能、徐工机械等。(标*为联合覆盖)
    风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求波动;原材料价格上升压制企业盈利能力;汇率变化导致盈利波动;去产能进度不及预期等。

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川财证券:汽车行业周报:7月新能源汽车消费中高端化 行业格局集中化


    川财周观点
    本周,乘联会和中汽协相继公布了7月新能源汽车行业相关数据。中汽协的产销数据显示,7月我国新能源汽车产销分别完成9万辆和8.4万辆,同比分别增长53.6%和47.7%,其中纯电动汽车销量为6万辆,同比增长33.6%,插电式混动汽车销量为2.4万辆,同比增长101.1%。乘联会的厂家数据则显示,7月比亚迪销量为18352辆,环比增长12%,继续领跑销量榜单,上汽乘用车(10430辆,环比下跌21%)、北汽新能源(6033辆,环比下降38%)分列第二、三位。对此,我们认为:1、自6月新能源汽车补贴新政落地以来,新能源汽车总销量走势依然向好,但消费结构调整明显,中高端车型开始放量。7月A00级纯电动汽车销量同比下降20%,而A0级、A级车销量同比分别增长436%、100%,新能源汽车延续了高续航、高性能的发展趋势。2、市场方面,行业龙头的竞争优势愈发显著。1-7月,比亚迪新能源汽车累计销量达9.02万辆,市场份额已达21.4%,进一步拉开与其他车企的距离;北汽新能源增速放缓,但依然占据15.8%的市场份额,上汽乘用车发展迅猛,市场份额也已达13.0%。至此,前三大龙头企业的市场份额已超过50%,行业格局趋向稳定。近期随着新能源汽车动力电池回收利用试点工作的启动,行业龙头企业有望受益,相关标的有:格林美(002340)、厦门钨业(600549)、宁德时代(300750)、天奇股份(002009)。
    市场表现
    本周,川财汽车家电指数上涨2.94%,收于12274.02点。沪深300指数上涨2.71%,收于3405.02点。汽车与零部件、新能源汽车、锂电池指数分别上涨0.60%、0.38%、0.16%,特斯拉指数下跌0.57%、。汽车与零部件、新能源汽车、特斯拉、锂电池板块表现均弱于大盘。
    公司公告
    中通客车(000957):1-7月汽车销量为6574辆,同比下降18.41%。上汽集团(600104):1-7月汽车销量为400.37万辆,同比增长10.32%。比亚迪(002594):7月汽车销量为3.73万辆,本年累计销量达到26.18万辆,同比增长23%。安凯客车(000868):1-7月客车销量为3666辆,同比下降22.17%。福田汽车(600166):拟投资1亿元设立子公司,独立运营新能源商用车业务。
    行业资讯
    我国自8月23日起将对多项美国进口汽车产品再次加征25%的关税(商务部);工信部:2018年6月新能源汽车动力电池装机量为2.912GWh,环比减少34.44%,同比增长11.9%(第一电动网);充电联盟:截至2018年7月,联盟内成员单位总计上报公共类充电桩27.48万个,公共桩和私人桩共计约77万个(第一电动网);特斯拉CEO拟以每股420美元回购公司流通股,实现私有化(第一电动网)。
    风险提示:宏观经济不及预期,政策波动带来的销售回落。

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东兴证券:赛腾股份(603283)2018年半年报点评:业绩符合预期 自动化设备同比高增长


    观点:
    核心的自动化设备同比高增长,毛利率下滑较多
    自动化设备是公司的核心产品,营业收入3.9亿元,占主营业务收入89%,同比增长116%,另外的治具类产品收入4535万,同比增长86%,技术服务收入549万元,同比降低54%,三类产品的毛利率分别下滑5.64/1.66/7.65pct,使产品的综合毛利率下降5.57pct。分地区看,主要是外销产品毛利率下滑严重,比上年同期降低6.94pct,内销产品的毛利率还略有提升1.78pct。公司三费方面,随收入的增长,销售费用增长101%,管理费用增长58%,另外财务费用增长了212%,主要原因是上半年的汇率变动引起汇兑损失。
    高素质的工程研发团队是公司核心竞争力
    消费电子自动化设备的行业特征要求企业具有快速反应的能力,在下游客户提出设备需求之后短期内需要将合格的设备产品进行交付,这需要高素质的工程研发团队协同。行业领先的产品研发设计和定制化生产能力是赛腾股份核心竞争力最重要的组成部分,技术及研发设计团队则是保证研发设计能力持续提升的关键。公司在硬件、软件和机械工程研发团队人数总计达1292人,占公司员工总数的65.45%,公司近三年一期的研发投入分别为4897万元、4939万元、7182万元、4479万元,占主营业务收入均在10%以上,公司依靠持续的高研发投入奠定公司在行业内的领先地位。
    外延并购完善公司产业布局
    并购苏州中固精密机械公司100%股权,扩充公司后续发展的土地储备,满足公司扩大产能的需求。另外拟并购无锡昌鼎51%股权,有利于公司切入半导体行业,同时无锡昌鼎具有丰富的标准设备生产经验,可以提升公司自动化智能化设备的生产能力。积极的外延并购有利于公司业务的拓展及市场竞争力的提升,完善产业布局。
    投资建议与评级:
    我们预计公司2018 年-2020 年营业收入分别为9.66 亿元、12.52 亿元和15.22 亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.61 亿元、2.06 亿元和2.48 亿元;每股收益分别为0.99 元、1.27 元和、1.53 元,对应PE 分别为22X、17X 和14X。维持公司"强烈推荐"评级。
    风险提示:
    苹果订单大幅下滑,公司新客户业务拓展不及预期。

海通证券:新界泵业(002532)2016年年报点评:收入同比增15% 农用泵龙头外延并购加速


    公司2016年年报披露。2016 年公司实现营业收入13.18亿元,同比增长14.96%,归母净利润1.17亿元,同比下降1.00%。全面摊薄每股收益0.36元,分红预案为每10股派现金0.5元(含税),以资本公积向全体股东每10股转增6股。
    收入同比上升,利润基本持平。2016 年公司实现营业收入13.18亿元,同比增长14.96%。公司水泵业务实现收入11.37亿元,同比增17.38%,空压机业务实现收入0.54亿,同比降3.45%,污水处理系统业务实现收入0.32亿元,同比降47.75%,其他业务收入0.95亿元,同比增57.56%;2016年公司综合毛利率28.06%,同比上升0.93个百分点,销售费用为0.97亿元,同比增37.29%,销售费用率同比上升1.19个百分点,主要是计入销售费用的工资及福利同比上升82%至0.40亿元;管理费用为1.37亿元,同比增4.96%,管理费用率下降0.99个百分点;财务费用为-393万元。
    公司看点:农用水泵龙头企业,外延并购加速。农用水泵龙头企业,将获益于行业集中度的提升。我国水泵行业格局分散,在政策推动(水利建设投资和农业机械化领域获得国家政策的持续支持)和终端需求提升(农村居民支付能力提高以及对产品质量要求的提升)的背景下,低端劣质品牌将被逐步淘汰,而具有市场知名度的优质品牌市占率将逐步提升,公司作为农用水泵龙头企业,将从中获益。外延并购加速,收购WITA集团(出资1130万欧元,取得100%股权,另出资220万欧元取得相关地产),加强海外市场布局,进军循环泵领域;收购无锡康宇(出资1.02亿元,取得51%股权,承诺17-19年归母净利润不低于1600万、1950万和2400万),布局二次供水市场;收购老百姓泵业(出资4646万,取得剩余30%股权实现全资控股),加码不锈钢水泵业务。转让博华环境股权及债权:公司污水处理系统业务主体为博华环境,公司拟向江西海汇转让所持有博华环境全部股权和债券,股权转让价款为人民币6300万元,债权本金和利息转让款约2.41亿元,预计将实现投资收益2450万左右。根据公司2017年1月19和2月9日公告,江西海汇已经向公司支付股权转让款5300万以及全部债权转让款,剩余1000万元股权转让款将基于双方约定条款在后续支付。
    盈利预测与估值:不考虑定增摊薄,预计公司2017-2019年实现归母净利润1.64、2.00、2.55亿元,对应EPS分别为0.51、0.62、0.79元。参考可比公司估值和公司未来发展,给予公司2017年34倍PE,对应目标价17.34元,维持买入评级。
    风险提示:(1)并购整合不力;(2)海外市场波动。

证券时报网:盘后点评:解密主力资金出逃股 连续5日净流出409股


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至12月28日收盘,沪深两市共409只个股连续5日或5日以上主力资金净流出。从净流出持续时间来看,安妮股份连续22日主力资金净流出,排名第一;浦东建设连续19日主力资金净流出,位列第二。从主力资金净流出总规模来看,中国平安主力资金净流出金额最大,连续7天累计净流出39.72亿元,中兴通讯紧随其后,5天累计净流出16.59亿元。从主力资金净流出占成交额的比率来看,北京银行占比排名居首,该股近5日跌3.42%。
    连续5日或以上主力资金净流出个股排名
    证券代码证券简称主力资金净流出天数主力资金净流出金额(亿元)主力资金净流出比例(%)累计涨跌幅(%)
    601318中国平安739.727.58-4.06
    000063中兴通讯516.599.87-4.31
    002129中环股份812.637.33-16.07
    601668中国建筑610.7716.55-4.89
    002230科大讯飞68.978.10-4.36
    600171上海贝岭98.679.39-14.15
    600460士 兰 微68.617.31-4.24
    000050深天马A168.4211.71-12.11
    002049紫光国芯57.819.53-3.48
    600919江苏银行136.4418.61-8.73
    600487亨通光电56.3213.13-7.36
    300231银信科技106.0510.27-18.60
    600271航天信息75.5512.02-9.20
    601186中国铁建175.3413.04-7.25
    600522中天科技54.2711.73-7.75
    601229上海银行164.1211.72-5.70
    600330天通股份54.1216.26-10.92
    601169北京银行54.1028.74-3.42
    002151北斗星通94.038.86-5.89
    601166兴业银行54.028.09-1.05
    300590移为通信143.978.45-17.67
    300077国民技术73.929.72-36.14
    300009安科生物53.7910.52-8.17
    300431暴风集团73.7810.61-18.31
    600406国电南瑞53.4316.59-4.59
    600206有研新材53.4010.19-10.37
    600667太极实业63.315.93-1.01
    002068黑猫股份83.2420.22-18.17
    002065东华软件133.2116.01-10.97
    600256广汇能源53.218.32-6.47
    603010万盛股份93.1510.54-18.35
    300072三聚环保63.1112.71-5.27
    603799华友钴业53.055.76-1.27
    600835上海机电52.9512.29-12.71
    600360华微电子52.9516.64-12.74
    300102乾照光电52.9312.46-5.67
    603160汇顶科技112.8411.94-11.72
    002036联创电子142.7610.25-22.32
    002214大立科技122.678.19-13.69
    603881数 据 港92.616.24-13.07
    002245澳洋顺昌52.5714.72-9.03
    000100TCL 集团52.5613.60-5.90
    600787中储股份112.4811.00-7.81
    601997贵阳银行132.3812.78-7.36
    002879长缆科技112.2710.44-15.25
    002600江粉磁材52.2312.03-8.54
    000826启迪桑德72.1815.86-5.26
    600435北方导航72.1818.47-6.70
    600498烽火通信52.1414.17-8.18
    001979招商蛇口52.0710.200.87
    300433蓝思科技52.0312.78-6.11
    600109国金证券72.0316.05-5.92
    600016民生银行62.026.43-2.33
    000413东旭光电51.958.76-1.27
    300474景 嘉 微101.8710.23-16.95
    603138海量数据81.784.68-5.61
    603077和邦生物131.7715.28-1.95
    002079苏州固锝51.7713.94-8.04
    300315掌趣科技91.7713.67-9.24
    002023海特高新51.6816.48-11.53
    600909华安证券51.6516.14-1.74
    600621华鑫股份101.648.35-12.37
    300097智云股份101.6312.98-18.79
    600728佳都科技171.639.31-3.33
    300122智飞生物81.6012.48-8.10
    300355蒙草生态71.534.96-0.87
    300317珈伟股份71.5213.81-11.75
    600118中国卫星71.5217.48-5.21
    002649博彦科技51.5212.17-9.38
    000038深 大 通151.518.42-8.14
    603659璞 泰 来71.496.566.98
    000903云内动力101.4622.35-13.23
    600345长江通信51.4613.29-10.26
    600132重庆啤酒131.4410.479.69
    600004白云机场71.4410.79-1.29
    002535林州重机171.4412.76-12.34
    000670盈 方 微51.449.40-10.45
    002657中科金财71.4310.99-7.84
    601788光大证券51.4317.43-5.42
    600963岳阳林纸151.4118.13-9.40
    002436兴森科技51.3815.75-12.88
    002555三七互娱51.3715.73-10.45
    600104上汽集团61.373.95-0.98
    002157正邦科技91.3713.28-8.35
    300692中环环保51.368.631.82
    600166福田汽车111.3113.11-0.71
    601390中国中铁61.2811.43-2.21
    600298安琪酵母61.278.53-5.30
    600776东方通信111.279.38-8.30
    002385大 北 农91.2614.84-4.78
    000597东北制药101.2312.35-9.14
    300203聚光科技51.2112.450.37
    000410*ST 沈机71.1914.26-8.39
    600598北 大 荒61.1811.73-4.87
    601069西部黄金91.184.124.88
    002822中装建设91.1720.36-18.14
    000996中国中期51.1611.19-1.87
    002440闰土股份51.1510.11-3.48
    300207欣 旺 达91.1112.74-11.28
    000023深天地A61.0815.93-17.17
    

中国证券报:券商板块有望迎布局良机


  随着多家上市券商年报的密集披露,强者恒强的局面或更加明显。业内人士表示,对券商股的配置也或迎来布局良机,龙头券商短期受政策利好刺激将获得超额收益。
  布局时点出现
  据wind数据统计,截至4月2日收盘,券商指数上涨1.08%,共有28只成分股上涨,其中越秀金控涨幅6.39%居首。实际上,从上周一开始,券商板块开启了新一轮小幅震荡向上的行情,上周上涨3.73%,共有12只券商股单周涨幅超5%,其中华鑫股份上周上涨15.84%居首。
  而据choice数据统计,4月2日行业资金流向中,券商信托板块以主力净流入3.98亿元位居全行业第二,而主力净流入最大的股票为华泰证券,单日主力净流入达1.80亿元,该股当日上涨3.07%。
  据年报数据,华泰证券以"江苏银行股权投资转为权益法记账使得投资收益大增102%、金融科技助力财富管理转型、资产管理业务领先、投行业务保持稳健"而首次跃居行业第三;该公司2017年实现营业收入211.09亿元;实现归属于母公司净利润92.77亿元,同比增长47.94%。
  据中金公司分析,从政策催化、估值修复、盈利稳定性三方面,大型综合券商进入布局绝佳时点,建议投资者积极关注。
  申万宏源证券表示,日前国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,证券行业最为受益,推荐龙头券商,重点关注多层次资本市场建设带来的预期差,同时建议关注龙头券商业绩向上超预期的可能。
  强者恒强格局凸显
  据Wind数据统计,截至4月2日,共有24家上市券商披露了年报数据。从数据来看,上市券商仍然维持着强者恒强的局面,龙头券商2017年业绩表现突出,中信证券依然是领头羊,国泰君安证券、华泰证券、海通证券和广发证券紧随其后。
  数据显示,中信证券2017年实现营业收入432.91亿元,同比增长13.92%;实现归属于母公司净利润114.33亿元,同比增长10.3%;ROE为7.82%,较去年增加0.46个百分点。分季度来看,四个季度分别实现归母净利润23亿元、26.26亿元、30.01亿元、35.06亿元,环比改善显着。首创证券分析,目前来看,中信证券各项业务开展较为稳定,股债承销份额稳居市场首位,资产管理业务受托总规模以及主动管理规模占比优势显着,机构客户数量稳定增长,行业龙头地位进一步巩固。
  平安证券表示,展望2018年全年,预计行业监管仍将全面从严,但市场对政策预期已较为充分,且监管将可能呈现边际改善的态势。在扩大直接融资、落实外资准入政策、引导各类长期资金有序入市、推进沪伦通等政策下,资本市场将持续扩容,券商行业政策红利依旧存在。在监管机构鼓励"扶优限劣"的导向下,大型券商凭借雄厚的资本、强大的风控和创新能力,在竞争中优势明显,尤其是在年初券商场外期权等创新类业务和近期CDR试点的刺激之下,龙头券商短期受政策利好刺激获得超额收益,而未来行业"马太效应"将更加明显。

招商证券:关于个税抵扣方案的思考总结和要点跟踪:边际利好没有问题


    点评:
    1.抵扣基数:从五项抵扣来看,总的额度到个人(考虑到非独生子女情况较为复杂,我们按照夫妻双方均为独生子女的家庭推算,不考虑大病这种或有事项),差不多子女教育1000/2+继续教育400+住房按揭1000/2+赡养2000=3400,是一个平均个人可抵扣全额水平
    2.全额抵扣收入底线测算:个税起征点调到5000之后,考虑五险一金(按照每个月2500的标准计算),一共需要5000+2500+3400=10900的人均月收入标准才能享受第一点的全额抵扣;如果家庭抵扣都落到一人,单人收入需达到7500+6800=14300根据人力资源和社会保障部发布的《2017年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》数据,按照5000元作为起征点后,个人所得税的纳税人数约为6400万人(约占总人口的4.5%),2017年全国个税自主申报(年入12万以上)人数约1500万(约占总人口的1%),可推算月均收入5000-10000的人数约为4900万(约占总人口3.5%),因为数据口径缺失,我们假设这一段是等量平均分布的(实际情况越低区间人更多),那么月收入7000-10000的大约有3000万人(享受部分抵扣);这样看,可享受到全额抵扣的人约为总人口1%,部分抵扣的人约为2%,所以整体影响可想而知,但抵扣方案还是明确且很有诚意的,边际作用对中高收入群体更好
    3.关于房租抵扣:租房的情况相对复杂,主要原因是租房里头很多没有合同。乐观估计,真正租住由政府、开发商或者第三方机构运营的长租公寓人口(有合同),占全国整体1.67亿租房人口的比例不到20%(链家2017年数据为9%-13%,约2000万人);如果是个人房东无政府备案合同,签订正式合同后,一方面政府认定的合同收入需要纳税,那么相应税费大概率还是会转嫁到租房者头上,影响偏中性
    关于房贷利息抵扣:目前三四线人均月收入约3000-3500元,大于10000的占比不多(2017年全国个税自主申报的1500万人主要集中在一线和核心二线城市);上文推算的月均收入7000-10000的人数约为3000万(约占总人口2%)仅能部分抵扣,所以能级较低城市和收入较低群体受惠有限
    目前除了北上广深以外,还有杭州、厦门、青岛、天津、重庆等城市均出台了认房又认贷的政策,即便卖出还清了贷款的首套去买第二套改善,也算是二套了,如果遵循这个准则,真正意义的首套房并不多,最后到底什么标准目前还未知,我们认为这是征求意见需要重点考虑的问题;另外,首套房后再改善这个大概率也难抵扣
    4.此前上调个税起征点到5000元,目的是降低中低收入群体税负;这次调整更多的是针对中高收入群体的边际降压。总体来看,本次抵扣仅从方案来看具有较大诚意,对于中高收入人群有边际降压效果,对于低能级城市和相对低收入群体边际改善有限。根据收入人口的水平分布,基于我们的抵扣基数假设,我们测算大致全额抵税人群带来减税约1200亿,部分抵扣人群约减税70亿左右,全局减税量约1267亿
    按照前文假设,月入10900作为完全抵扣和部分抵扣的分界线来测算,
    月入10900每月可少交130元(对应每年1560元);
    月入30000元每月可少交850元(对应每年10200元);
    但是10900以下只能享受部分抵扣,比如月入8000元每月可少交15元(对应每年180元),这部分人在考虑报税成本后甚至可能放弃此项权利;相比高收入人群,减免力度相对较小,而这一档收入的在全部应纳税人口中的比例是比享受完全抵扣的人口比例要多的。
    投资建议:看好政策边际改善,流动性支持也在改善(10Y国债和按揭利率)。高周转公司兼具防御和进攻属性,首选【万科A、保利地产】等,杠杆合理且业绩保障性强;布局一二线为主的资源型公司首选【华侨城A】,极致低估且边际有改善;高杠杆高周转公司首选【中南建设】,真实有息负债并不高。(部分标的因进入限制名单调出组合)
    风险提示:最终出台版本仍存在不确定性;房地产调控政策超预期,三四线销量下滑超预期拖累全局销售。

平安证券:医药行业2017年年报业绩前瞻:关注业绩确定性


    机构持仓小幅提升,年报季关注业绩确定性。2017Q4基金持仓显示,医药仓位环比小幅提升,基金增持标的集中于龙头白马。即将迎来的2-4月是年报和一季报集中披露的时间段,业绩将成为股价表现的主导因素,个股将跟随业绩而出现显著的分化,投资者应更注重业绩的确定性,因此对业绩的判断并筛选出超预期或者确定增长的标的显得尤为重要。n我们对重点跟踪的47家医药上市公司2017年报业绩展望如下:?净利润增速在40%以上的公司有12家:安科生物(40%-50%)、通策医疗(50%-60%)、泰格医药(112%-118%)、万东医疗(50%-55%)、润达医疗(95%-110%)、智飞生物(1200%)、基蛋生物(43%-49%)、丽珠集团(451.04%-470.56%)、亿帆医药(75%-85%)、九州通(60%-70%)、北陆药业(590%-620%)、海辰药业(43%-48%);
    净利润增速在20%-40%的公司有19家:东诚药业(30%)、爱尔眼科(30%-35%)、乐普医疗(32%-38%)、鱼跃医疗(20%-25%)、凯莱英(30%-35%)、安图生物(22%-30%)、透景生命(25%-32%)、科伦药业(25%-35%)、恩华药业(30%-40%)、恒瑞医药(15%-25%)、中国医药(约25%)、益丰药房(35%-40%)、柳州医药(24%-26%)、华东医药(25.7%)、华润双鹤(20.7%)、华海药业(20%)、京新药业(29.6%)、健友股份(22.15%)、正海生物(29.2%);
    净利润增速在0-20%的公司有13家:华兰生物(约0)、云南白药(10%-15%)、天士力(15%-20%)、昆药集团(0-5%)、复星医药(15%-20%)、塞力斯(13%-20%)、九强生物(0-8%)、富祥股份(5%-10%)、上海医药(7%-11%)、一心堂(7%-11%)、大参林(14%-18%)、以岭药业(5%-10%)、千红制药(9.2%);
    净利润增速为负的有3家:广济药业(约-10%)、博腾股份(-40%--32%)、贝达药业(-40%--20%)。n投资策略:我们建议围绕创新和终端格局重构两条主线进行选股。创新主线:未来有潜力的创新技术方向可以分为CAR-T技术、单抗、小分子靶向药物以及伴随诊断等几大领域,建议关注安科生物、复星医药、恒瑞医药、科伦药业、东诚药业、智飞生物等。终端格局重构的主线包含分级诊疗带来基层医疗市场崛起,以及一致性评价推动的进口替代和集中度提高,建议关注迪安诊断、华东医药、振东制药、基蛋生物、华海药业、信立泰等。

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